Los bancos prefirieron quedarse con los pesos en lugar de prestarlos al Tesoro a más del 69%. Máxima preocupación por la presión sobre el dólar. Vuelve el fantasma de un reperfilamiento de la deuda en pesos.
Por Luciana Glezer
13/08/2025
El frente financiero del plan de Milei y Caputo se agrava con cada nueva licitación de deuda, ante un malhumor cada vez más evidente del mercado. Economía enfrentaba este miércoles una muralla de vencimientos y apenas logró escalar hasta la mitad. La Secretaría de Finanzas informó que en la licitación de este miércoles se adjudicaron $9 billones de $16 billones que tenía que renovar. El resultado dejó un rollover de apenas el 61% de la deuda y billones de pesos sueltos, que ahora podrían ir al dólar.
Con un agravante, este pésimo resultado se dio pese a que Economía aceptó pagar tasas estratófericas que casi triplican la inflación, sacrificando el crédito, en una decisión que afectará aún más a la golpeada economía real. "No hay ningún negocio que deje plata hoy en la Argentina", sintetizó ante LPO un empresario importante.
Para tener una idea de las tasas que está pagando Economía: Las Lecap y el Boncap con vencimiento a septiembre convalidaron una tasa del 69,2%. "Las tasas reales que se están manejando son imposibles de sostener. No solamente para la actividad privada sino también para el resultado fiscal, son ruinosas" consideró el experto financiero Christian Buteler.
En efecto, la creciente dificultad del Gobierno para renovar la deuda en pesos está forzando una emisión récord, como reveló LPO. Esto alimenta las sospechas en el mercado que tarde o temprano se puede venir una reestructuración de la deuda. "Como no quisieron hacer un plan Bonex, ahora van de cabeza a una reestructuración, como le pasó a Macri con el reperfilamiento", afirmó a LPO un experimentado operador del mercado.
Desorientación en Economía sobre cómo frenar la suba de tasas
Como dato que abona la inquietud, tres series claves quedaron desiertas: la "Tamar" a febrero 2026, el dólar linked a diciembre 2025 y el Boncer a octubre 2025. "Después de octubre no quedan ni las tortugas que sostienen la tierra", ironizaron desde otra mesa financiera.
Las tasas reales que se están manejando son imposibles de sostener. No solamente para la actividad privada sino también para el resultado fiscal, son ruinosas.
El mensaje del mercado es claro: más allá de corto plazo, nadie quiere quedarse a dormir con los bonos en pesos del Tesoro. El resto, simple: lo que no se renovó, habrá que pagarlo. Y esa liquidez suelta puede terminar buscando refugio en el dólar, presionando la cotización al alza. Suman casi 6 billones de pesos que equivale a mas del 17% de la base monetaria.
El mismo efecto que causó la fallida liquidación de las Lefi, de las que el equipo económico todavía no logró recuperarse. "Se mandaron una estilo Marcó del Pont", afirmó a LPO el director de un banco.
"Los bancos priorizaron la liquidez y el Tesoro deberá pagar el lunes los 5.7 billones de pesos que no pudo renovar. Veremos como impactan esos pesos en las tasas del mercado y en el tipo de cambio", advirtió Buteler.
Como sea, en los pasillos oficiales, nadie quiere decir la palabra prohibida, pero ya circula: reperfilamiento. Sí, el mismo fantasma que en 2019 encarnó Hernán Lacunza vuelve a sobrevolar las mesas de dinero.
En agosto de 2019, luego de la fuerte crisis tras las PASO y la renuncia de Nicolás Dujovne, Hernán Lacunza asumió como ministro de Hacienda. En ese escenario, el Gobierno decidió postergar unilateralmente los pagos de deuda de corto plazo en pesos. Hasta el momento, se trató del primer y único default en pesos de la historia argentina.
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