Los 5 puntos que traban la negociación con el FMI, por David Cufré (para "Página 12" del 08-02-25)

Luis Caputo y Kristalina Georgieva.. Imagen: NA

Apreciación cambiaria, dólar blend, reservas netas negativas, límites a la intervención y aprobación legislativa

El Fondo Monetario rechaza un acuerdo en los términos que pretende el Gobierno. Pide otro tipo de cambio, que se acumulen reservas, para lo cual reclama la eliminación o reducción del dólar para el campo, que los dólares que pueda aportar no se usen para financiar la salida del carry trade y que el eventual arreglo sea ratificado por el Congreso. La opción de un programa corto. 

Por David Cufré

8 de febrero de 2025 

"El Gobierno va a requerir un empujón político muy pero muy grande de Donald Trump para que el FMI acepte un acuerdo en las condiciones que está planteando", analiza Jorge Carrera, ex vicepresidente del Banco Central, la marcha de las negociaciones entre la administración libertaria y el organismo de crédito. "Lo de esta semana por parte del Fondo dejó claro que no termina de convalidar el esquema que le presentan", agrega. 

La portavoz del FMI, Julie Kozack, advirtió que el Gobierno deberá "seguir adoptando un conjunto coherente de políticas fiscales, monetarias y cambiarias” para aspirar a un entendimiento. 

Pero hay cinco puntos esenciales en los que existen diferencias entre lo que pretende Javier Milei y lo que está dispuesto a conceder el FMI, al menos por voluntad propia. Por eso el Presidente se juega a conseguir un apoyo determinante de su par estadounidense, para torcerle el brazo al staff del Fondo. 

Más allá del entusiasmo con que viajará a verlo, la apuesta no parece fácil, entre otros motivos, por la alta exposición crediticia que la Argentina ya tiene con el organismo, gracias al propio Trump, que fue clave para que el FMI le prestara 45 mil millones de dólares al gobierno de Mauricio Macri en 2018 y 2019.

Esa experiencia fue traumática para los tecnócratas del Fondo, con varios de ellos eyectados de sus puestos, empezando por el jefe Alejandro Werner. Ahora el staff pide no solo atender las enseñanzas de aquella operación ruinosa, sino también considerar los errores de la renegociación de ese programa con el gobierno de Alberto Fernández, en 2022. 

De lo que escribió el Fondo en esos documentos autocríticos por su desempeño con la Argentina surgen las pistas de lo que rechaza ahora ante la solicitud de Milei.

Atraso cambiario

Aunque Luis Caputo se resista a admitir que el dólar está atrasado y asegure que el problema son los precios en pesos adelantados, para el FMI las cosas son diferentes. En su revisión del programa de 2022, de hecho, ya le pareció que se quedó corto con la exigencia de una devaluación del 22 por ciento que impuso al gobierno de Alberto Fernández tras las PASO de agosto de 2023. 

En ese documento, que analiza el acuerdo de 2022 y su continuidad hasta la llegada de Milei al poder, el FMI asegura que "subestimó" la apreciación cambiaria que había en ese momento, en agosto de 2023. "Ese tipo de cambio real se ubica 40,9 por ciento por encima del actual", alerta la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE).

Es decir, si aquel salto cambiario no terminó de satisfacer las expectativas del FMI para lograr un tipo de cambio competitivo que permitiera al Banco Central acumular reservas, de modo que el país pueda pagar la deuda al propio Fondo y al resto de los acreedores, ahora la situación es mucho más delicada. El FMI se resiste a prestar dólares frescos con el tipo de cambio actual y sin revisión del esquema cambiario en su conjunto.

Dólar blend

El mecanismo que ideó Sergio Massa en su momento para promover la liquidación de exportaciones del agro consistió en permitirles canalizar el 20 por ciento de esas operaciones a través del dólar contado con liquidación, que cotizaba más del 50 por ciento por encima del oficial. El gobierno de Milei mantuvo el beneficio, con lo que también logró achicar la brecha cambiaria de manera significativa.

En 2024 ese esquema le costó al Banco Central más de 18 mil millones de dólares que no pudo sumar a las reservas. Y eso es lo que el FMI no quiere que siga sucediendo. Reclama terminar o por lo menos reducir de manera significativa ese estímulo cambiario, de modo que la autoridad monetaria pueda mejorar su perfil de reservas, y que directamente el campo y los sectores transables mejoren su competitividad con un dólar más alto.

Reservas netas

"El apoyo político al Gobierno que ha venido explicitando el FMI no se materializó todavía en un acuerdo que conforme a las dos partes. Más allá de la fuerte reivindicación al 'ajuste fiscal más grande la historia', no son pocos los componentes del régimen monetario cambiario que lucen contradictorios con las recomendaciones de política macroeconómica que integran el manual tradicional del FMI", explica el documento de FIDE.

Uno de esos componentes clave es el nivel de reservas. "En su revisión del acuerdo de 2022, el FMI admite que haber considerado las reservas brutas y no las netas para analizar la capacidad de pago de Argentina fue un error".

Eso ahora le juega muy en contra al actual gobierno, dado que "actualmente las reservas netas, descontando los depósitos del Tesoro en el BCRA, son negativas en unos 10.500 millones de dólares", remarca FIDE. Como se indicó en el punto anterior, una de las formas para mejorar ese indicador es comprimir o eliminar el dólar blend.

Intervención controlada

El Fondo Monetario también rechaza que los dólares que pueda prestar se utilicen para financiar la fuga de capitales o la salida de los inversores a los que el Gobierno incentivó a apostar al carry trade. Según el artículo VII del convenio constitutivo del FMI, "ningún país miembro podrá utilizar los recursos generales del Fondo para hacer frente a una salida considerable o continua de capital, y el Fondo podrá pedir al país miembro que adopte medidas de control para evitar que los recursos generales del Fondo se destinen a tal fin”, recuerda FIDE. 

Es decir, "el financiamiento del FMI no se podría utilizar para intervenir en el mercado cambiario, ya sea para sostener el tipo de cambio o para financiar la formación de activos externos, ante un eventual levantamiento del cepo, como ocurrió durante 2018 y 2019", completa.

Aprobación legislativa

Después del escándalo del acuerdo de 2018, por una cifra record y sin pasar por el Congreso, el FMI ahora exige con un nuevo programa con Argentina tenga ratificación parlamentaria.

“Todo programa de financiamiento realizado con el FMI requerirá de una ley del Honorable Congreso de la Nación que lo apruebe expresamente”, demanda el propio estatuto del FMI. "Se trata de otro frente complejo, esta vez de política interna, que el Gobierno deberá abordar en el año electoral" para cerrar un acuerdo con el FMI, completa FIDE.

Acuerdo corto

Frente a la multiplicidad de dificultades a la vista, entre bancos, analistas y operadores financieros empieza a crecer la hipótesis de que el Gobierno buscará un acuerdo corto con el FMI, para transitar los meses que restan hasta las elecciones con alguna clase de apoyo, aunque no sea el respaldo contundente que pretende Milei con desembolsos suculentos y libertad de acción para manejar esos recursos.

En la visita a Trump de los próximos días, el Presidente intentará acomodar una negociación que por ahora ofrece muchas sonrisas y palmadas en la espalda, pero no los dólares frescos que el Gobierno está buscando. 

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Las ventas de boletos a Río de Janeiro y Florianópolis aumentaron 500 por ciento, por David Cufré (para "Página 12" del 14-12-24)

 

Luis Caputo disfrutando del sol de Brasil.

Los dólares sacaron pasaje para Brasil, Chile y el Caribe

Las reservas de pasajes y paquetes turísticos al exterior registran un boom histórico. Los que tienen plata para participar de la fiesta disfrutan de la apreciación cambiaria, como en la década menemista.

Por David Cufré

14 de diciembre de 2024

"No vaya a ser que nos gastemos todos los dólares de Vaca Muerta en financiar argentinos de alto poder adquisitivo viajando al exterior", advirtieron los economistas Juan Manuel Telechea y Guido Zack en el portal de noticias Cenital, y por ahí va la cosa.

"La verdad no recuerdo otro momento donde la demanda de pasajes al exterior haya explotado de manera tan repentina", afirma Julian Gurfinkiel, co-fundador de Turismocity, una autoridad en la materia. 

Y aporta datos. "Lo que explotó es la venta de vuelos internacionales, con un aumento del 50 por ciento interanual". "Destinos puntuales como Florianópolis o Río de Janeiro tuvieron incrementos del 500 por ciento", agrega. "Caribe es también de lo que más creció, 300 por ciento, y Santiago de Chile, 350", completa.

La ola se refleja en las cuentas del Banco Central. El egreso neto de divisas por los viajes y gastos de argentinos en el exterior fue de 580 millones de dólares por mes en promedio entre mayo y septiembre, para saltar a 691 millones en octubre. Hasta ese mes, de todos modos, el balance era mejor que el de 2023, pero la tendencia cambió a partir de noviembre y se acrecienta en diciembre, según lo que registran operadores del sector.

La baja de los dólares financieros al rango de 1100 pesos y las ganancias que reporta la burbuja especulativa del "carry trade" desataron una fiesta en el segmento ABC1, en buena medida identificado con Javier Milei.

Es un revival de los '90, con Yuyito González en el balcón de la Casa Rosada por si quedaban dudas. 

Fiesta

El Gobierno advierte, rodeado de ese público, que le será sencillo imponerse en las elecciones de 2025, también porque considera que la sensación de riqueza que experimentan quienes tienen capital para entrar a la fiesta derrama sobre el resto de la sociedad. 

En los '90 también había trabajadores del sector formal que viajaban todos los años al exterior porque su salario se había vuelto alto en dólares. En aquel caso la ilusión se financió con la privatización de empresas -incluidas la petrolera y las energéticas, estrellas de esta época- y el endeudamiento salvaje, entre los factores principales. 

Ahora el blanqueo y el carry trade armaron la escena para unas vacaciones soñadas en otro país. La contracara es la misma que entonces, en términos generales: desindustrialización, aumento del desempleo, mayor desigualdad social, pérdida de derechos para las mayorías.

¿Y el desarrollo?

La pregunta sobre si no sería más conveniente utilizar esas divisas para promover el desarrollo nacional, con más infraestructura, más inversiones, más industria, más ciencia y tecnología, más trabajo, más salario, más educación, en lugar de dilapidarlas en vacaciones fuera del país, parece encontrar la misma respuesta que en la década menemista. "No jodan. Estamos disfrutando". 

Es lo que refleja la famosa foto de Luis Caputo en Río de Janeiro que acompaña esta nota, aunque aquella vez el ministro había huido a playas cariocas en medio de la explosión de la burbuja de la deuda que había armado con Federico Sturzenegger, presidente del Banco Central, en 2016 y 2017. 

Ahora, como se mencionó más arriba, la apuesta es aguantar por lo menos hasta las elecciones del año que viene.

El Gobierno disfruta de los dólares en abundancia que provee Vaca Muerta. Siempre se supo que el gobierno que asumiera en 2023 empezaría a disponer de esos recursos, que ofrecen una oportunidad histórica para financiar políticas de crecimiento estructural, con una economía más desarrollada y con recuperación del tejido social. Algo así como lo que hizo Néstor Kirchner con los dólares de la soja desde 2003. Pero no. Javier Milei va por otro camino.

Números

Las exportaciones de petróleo y gas se ubicarán este año en torno a los 10 mil millones de dólares, contra un déficit del sector turismo que terminaría por arriba de los 6 mil millones, y contando. 

La participación de las exportaciones de hidrocarburos sobre el total de envíos al exterior alcanzó este año un nivel record. Trepó del 7 por ciento en 2021 al 13 por ciento en la actualidad, puntualiza el último informe de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE).

"El auge de la demanda internacional de recursos naturales de los que dispone nuestro país, en medio de la transición energética, constituye una oportunidad o un riesgo para el desarrollo, según cuál sea el marco de políticas que fijen los gobiernos nacionales", apunta el documento.

"Las reglas de juego pueden impulsar la creación de capacidades industriales y tecnológicas en torno a esos recursos o simplemente promover su extracción para los mercados mundiales", agrega.

La conclusión está a la vista. "Todo indica que las condiciones hoy vigentes en Argentina promueven el segundo camino. Se asiste, en efecto, al desmantelamiento de capacidades industriales, tecnológicas y profesionales, al tiempo que el RIGI ha resignado grados de libertad para estimular la participación en los eslabones de mayor valor agregado en las nuevas cadenas que genera la transición energética".

Dólar y precios

"Vacacionar en Mar del Plata puede costar hasta 35 % más que en Cancún y el doble que en Río de Janeiro", alertó esta semana un relevamiento de la Fundación Ecosur.

El estudio comparó los precios de centros turísticos de Argentina, Brasil, Uruguay, México y Estados Unidos para una familia de cuatro personas, durante una quincena en enero de 2025. 

En cuanto a los gastos de estadía, que incluye el costo de un hotel tres estrellas, comidas, bebidas y transporte local, el costo de vacacionar en Mar del Plata es 35 por ciento mayor al de Cancún y casi el doble que el de Río de Janeiro. En tanto, en Punta del Este y Miami se da la situación inversa, ya que los valores son 8 y 57 por ciento más caros en esos destinos, respectivamente.

La apreciación del peso determinó que, expresado en dólares, el gasto en Mar del Plata para esa familia de cuatro integrantes sea de 6671 dólares, contra 3194 dólares en Río de Janeiro, 4364 en Cancún, 7225 en Punta del Este y 10.475 en Miami. 

Al incorporar los traslados ida y vuelta junto a un seguro de viaje, Río de Janeiro es solo 10 dólares más caro que veranear en Mar del Plata, mientras que en los demás destinos el costo se encarece y queda lejos de la opción nacional. Así, las vacaciones en Punta del Este, Cancún y Miami se vuelven 41, 69 y 169 por ciento más caras que en Mar del Plata.

De todos modos, son valores mucho más alcanzables que en otros momentos, como por ejemplo cuando explotan las burbujas especulativas o de endeudamiento de los modelos de la valorización financiera, y viajar al exterior se vuelve prohibitivo para casi todos.

Milei confía en que le pase como a Carlos Menem, que descargó el estallido social que sobrevino a esa situación en el gobierno posterior, los fatídicos 19 y 20 de diciembre de 2001.

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¿La tormenta perfecta?, por David Cufré (para "Página 12" del 17-08-24)

El Gobierno se juega buena parte de los dólares en las próximas seis semanas

Aumentaron los riesgos de reaparición del fenómeno de La Niña durante el próximo mes y medio, en un momento clave para la siembra y la producción agraria que debe abastecer de dólares al Banco Central. La caída de los precios internacionales achica ganancias en el campo, que presiona por una devaluación.

Por David Cufré

17 de agosto de 2024

 

El Gobierno de Javier Milei depende más que nunca de las fuerzas del cielo. Desde este momento hasta un poco más allá de mediados de septiembre se juega una parte sustancial del acceso a las divisas para los próximos meses. El panorama será uno si llueve lo suficiente para habilitar una siembra importante, sobre todo de maíz, y otro muy distinto si finalmente reaparece La Niña, el fenómeno climático que trae sequías y disminuye la producción agrícola.

Las probabilidades de ocurrencia de La Niña entre agosto y octubre aumentaron y llegaron al 70 por ciento, de acuerdo al último reporte del instituto de estudios atmosféricos de Estados Unidos, publicado esta semana. Por su parte, la oficina meteorológica de Australia indicó que el fenómeno se produciría hacia finales de septiembre o comienzos de octubre. 

Respecto al impacto que tendría en Argentina, en principio se estima que será claramente más moderado que la sequía histórica que terminó de demoler al gobierno de Alberto Fernández. Sin embargo, los números están finos en el campo y una falta de lluvias que se prolongue o sea insuficiente en las próximas seis semanas puede disminuir los volúmenes de producción, al achicarse la siembra.

"Es un momento en el que nadie sabe a ciencia cierta qué puede pasar. Hay mucha incertidumbre. Para el productor agropecuario se puede armar la tormenta perfecta: sequía con La Niña, caída de los precios internacionales por la sobreoferta que generan otros países y encarecimiento de los costos de producción en dólares por el atraso cambiario", advierte el especialista Javier Preciado Patiño, ex funcionario del Ministerio de Agricultura en el gobierno anterior. 

De esos tres factores, dos ya están presentes e inciden en el humor de los productores rurales. Por eso es relevante lo que ocurra con la cuestión climática a corto plazo, ya que si la situación se complica con la llegada de La Niña, puede ser la gota que rebalse el vaso y empiecen a arreciar las protestas contra el gobierno de Milei.

Dólar libre

"La mayoría de los productores y las entidades del campo tienen un dilema porque están con el gobierno, lo quieren, dicen que lleva sus valores, pero entran en contradicción porque la política cambiaria es intervencionista y no les bajan las retenciones", explica el consultor.

"Una de las mayores quejas es contra la tablita del dólar. No les gusta nada esta suba pautada de 2 por ciento mensual. Quieren que el mercado se libere, que haya una unificación cambiaria y se termine con la intervención", apunta. 

El caldo se espesa en el campo porque los precios internacionales están al nivel que tenían antes de la pandemia, con retenciones a la soja que se mantienen y los costos de los insumos que se mueven al valor de los dólares financieros.

"La soja vale lo mismo hoy que en diciembre del año pasado y en el ínterin tuvimos una inflación acumulada de 87 puntos. El productor cobra los mismos pesos que antes, pero los costos de los insumos, el gasoil y el flete se dispararon y los márgenes están muy finos", señala Preciado Patiño.

Hasta ahora la entidad de la Mesa de Enlace que levantó un poco más la voz fue Confederaciones Rurales Argentinas (CRA). Reclamó al Gobierno a fines del mes pasado que "tome medidas con carácter perentorio y concrete la eliminación de las retenciones en el marco de un plan progresivo y cumplible".

"La carga impositiva excesiva y desmedida que representan las retenciones ahoga a nuestros productores, impidiendo su crecimiento y desarrollo", se quejó CRA, aunque por ahora el malestar de los ruralistas no pasó de ahí, a años luz del enfrentamiento abierto que asumieron cuando gobernó el peronismo.

Precios a la baja

El precio de la soja en términos reales llegó esta semana a su nivel más bajo en 18 años. El maíz también se encuentra con su valor más comprimido desde finales de 2020, cuando las medidas de restricción por la pandemia golpearon al comercio mundial y hundieron los precios de las materias primas.

"Está claro que la tendencia de precios para la nueva campaña es a la baja. Va a sobrar mucha soja y mucho maíz por el aumento de la producción en Estados Unidos y en especial en Brasil, que tiene una potencia infernal", indica Preciado Patiño. 

El Departamento de Agricultura de Estados Unidos elevó el lunes pasado sus estimaciones de producción de maíz y soja respecto a las del mes anterior, e informó de sus expectativas de una fuerte oferta mundial de ambos cultivos.

"Con la baja de los precios internacionales y la revalorización del peso frente al dólar, el productor siente que se queda caro en dólares, que pierde competitividad exportadora", afirma el especialista. "Por lo menos quiere un dólar soja, que en su momento le sirvió, pero en realidad lo que espera del Gobierno es que levante el cepo y devalúe".

Luis Caputo les respondió este viernes que deberán seguir esperando. 

Sin embargo, si en las próximas semanas finalmente se presenta La Niña y complica las perspectivas de siembra, "seguramente veremos otra reacción de los productores, porque entienden que no les van a dar los números", concluye Preciado Patiño.

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El aumento de costos y la caída de ventas ponen a la industria contra las cuerdas, por David Cufré (para "Página 12" del 10-08-24)

Cuando la factura de la luz pasa de 5 a 45 millones

El gobierno de Milei tiene el record de siete meses consecutivos con todos los bloques fabriles en caída. El derrumbe todavía no encuentra piso y los industriales temen a la apertura importadora. La producción está al mismo nivel que en junio de 2020, en plena pandemia.

Por David Cufré

10 de agosto de 2024 

Una empresa láctea en Salliqueló, provincia de Buenos Aires, proyectaba la compra de maquinarias y la ampliación de la fábrica para empezar a producir leche larga vida, en busca de mayores márgenes de rentabilidad que no encuentra por otras vías, hasta que le llegó la factura de la luz. Aumentó de 4 millones a 34 millones de pesos, con lo cual la inversión quedó en suspenso hasta nuevo aviso. A otra pyme bonaerense que produce aceite, la factura eléctrica se le encareció de 1,5 millones a 15 millones de pesos. Una metalúrgica en La Matanza soportó el mismo shock: el costo de la energía se le disparó de 5 millones a 45 millones de pesos.

Son ejemplos surgidos de la última reunión de empresarios pymes en Cgera, en la que, como siempre, intercambiaron información sobre la marcha de los negocios y el estado de la economía. Casi la totalidad de los comentarios fueron en la misma dirección: la situación sigue más o menos igual que el mes anterior y el anterior y el anterior. En rigor, ubican el inicio del declive hace un año, cuando empezó la ronda electoral con las PASO, pero sostienen que el panorama se fue agravando y el futuro es incierto. Desde que llegó este Gobierno y empezó con el ajuste, los tarifazos y la quita de apoyos a la industria, la situación se agravó tremendamente. Y no hay rebote.

"La industria está con una recesión fuertísima. Caídas de 20,1 puntos de la producción en junio y de 16,1 en el primer semestre contra igual período del año pasado, como informó el Indec esta semana, son muy profundas. Estamos en niveles de producción parecidos a los de la pandemia. Exactamente lo mismo que en junio de 2020, cuando todavía estaba todo muy cerrado", describe Daniel Schteingart, del centro de estudios Fundar.

"El otro dato a tener en cuenta es que la caída es generalizada. Los 16 sectores industriales están en baja. Es algo muy extraño que no se dio nunca, salvo algún mes durante el gobierno de Macri", agrega el especialista. Pero ahora ya van siete meses seguidos con esa situación. Desde diciembre a junio, todos los bloques fabriles tuvieron retrocesos. La última vez que aunque sea uno de esos 16 rubros terminó en alza fue en noviembre del año pasado, con una ligera mejora del rubro textil.

"Lo que está pasando es algo inédito que configura un industricidio", se quejan desde Cgera. Javier Milei por ahora no logró desplomar la inflación, pero sí tiene el record del mayor derrumbe fabril en décadas.

Con suerte, L

La promesa del Gobierno de una recuperación en V no se verifica en lo absoluto. De acuerdo a los empresarios de Cgera, el mejor pronóstico que tienen para lo que resta del año es que haya una estabilización en L. Es decir, que la actividad no siga cayendo con tanta intensidad y se estabilice aunque sea en niveles bajos. En junio, según el Indec, todavía no se tocó piso, ya que hubo un descenso de 1,6 por ciento en la medición desestacionalizada respecto de mayo.

Las magras expectativas de recuperación surgen por el agotamiento de stocks que se acumularon durante 2023. El año pasado, con la incertidumbre sobre el resultado electoral y previendo que podía venir una fuerte devaluación, la mayoría de las industrias invirtieron en la compra de insumos y demás elementos para la producción. Pero llegado agosto, esos stocks se fueron consumiendo y se abre la posibilidad de una reaparición de la demanda aunque sea tenue.

"Hasta antes de la devaluación de diciembre, las empresas hacían compras grandes para abastecerse con el dólar más barato. Ahora es todo lo contrario. Se hacen compras chicas y más seguidas. Cambió la forma porque no hay plata y no hay consumo", explican desde la cámara pyme.

Importaciones

En sentido contrario a la posibilidad de que la industria deje al menos de caer opera la apertura importadora. Hasta ahora no hay una avalancha de productos porque el consumo no responde, pero de todos modos lo que entra lastima, porque desplaza producción nacional en un mercado tan chico. Es lo que ocurre por ejemplo con los calzados, que reportan un aumento en el ingreso de zapatos de 1 millón de pares en lo que va del año, lo cual no sería tanto si no fuera porque el mercado se redujo casi a la mitad.

"De cara a lo que viene, la industria tardará en volver a los registros de 2023, si es que alguna vez los recupera", advierte Schteingart. 

"El Gobierno está abriendo la economía, eso significa que habrá mayor penetración de importaciones. Entonces, para volver a los niveles de producción anteriores se necesita que la demanda interna sea mucho más alta o bien crezcan las exportaciones. Si achicás la participación de la producción nacional del 50 a 30 por ciento, por ejemplo, pero el mercado crece de 100 a 200, entonces ahí sí más que se compensa la mayor participación de importaciones. Pero ahora el mercado no crece, sino que se contrae", detalla.

"Con el tipo de cambio bastante atrasado se limita la posibilidad de salir a exportar. Para la industria es muy difícil ser competitiva. Eso, sumado a la apertura importadora y el mercado interno muy débil, con incremento de costos, es la tormenta perfecta para buena parte de los sectores fabriles. En la medida que eso no se revierta, que empiece a crecer fuerte el mercado interno o se le dé mayor competitividad a la industria por rebaja de impuestos o por una mejora cambiaria, es muy difícil pensar un escenario alentador a mediano plazo", concluye.

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La industria en cuarentena: el modelo nigeriano, por David Cufré (para "Página 12" del 11-05-24)

Con el derrumbe de 21 puntos en marzo, la producción fabril volvió al nivel de junio de 2020, en plena pandemia

El Gobierno dio de baja los principales programas de apoyo al sector fabril cuando el mercado interno se derrumba y las exportaciones retroceden. Las automotrices atraviesan una crisis colosal, con riesgos de desinversión de empresas líderes. Brasil, por el contrario, profundiza sus políticas para la producción y atrae inversiones globales. Con el RIGI, game over.

Por David Cufré

11 de mayo de 2024 

"Esto es un desastre. Es la primera vez en mi vida laboral que voy a tener que reducir personal porque me fundo. Yo me preparé para otra Argentina, tengo el doble de gente que en 2019 y estoy produciendo menos que en ese momento. Una masacre, y con cada persona que hablo me dice que ya suspendió o va a suspender o reducir personal", se queja amargamente un industrial en el chat con otros empresarios fabriles. "Están rompiendo todo, encima convengamos que veníamos de un fin de mandato difícil del gobierno anterior. Ya desde septiembre la cosa se pudrió, la gente se sobrestockeó, se quemaron los pesos en la devaluación más anunciada de la historia y arrancaron estos animales apagando todos los generadores que quedaban", responde otro.

La situación en la industria es dramática. Con la caída de 21,2 por ciento que reportó el Indec para marzo, la producción retrocedió al nivel de junio de 2020, cuando asolaba la pandemia. El economista Daniel Schteingart precisó que nunca antes desde que se publica el índice manufacturero se había producido una baja tan generalizada, "ni siquiera en la pandemia".

Los 16 bloques fabriles terminaron el mes con menos producción que el año pasado. Y el 90 por ciento de los 68 subsectores que forman parte de cada bloque también sufrieron el derrumbe. Solo esquivaron la contracción un puñado de rubros vinculados a la industrialización agropecuaria, como la molienda de oleaginosas o la producción de agroquímicos, que en 2023 tuvieron números muy negativos por la sequía.

El balance del primer trimestre arrojó un descenso de la producción del 14,8 por ciento, pero la proyección de especialistas y en cámaras empresarias es que el año podría terminar con un desplome inédito cercano al 30 por ciento. Sería peor que la crisis de 2001/2002. El próximo miércoles el Indec informará el porcentaje de utilización de la capacidad instalada -maquinarias- en las fábricas y es posible que se ubique en torno al 56,6, que fue el peor resultado de aquella crisis, en julio de 2002. En junio de 2020, en la pandemia, estaba en 53,3.

En llanta

La crisis entre las terminales automotrices genera especial preocupación por su impacto en el empleo y porque arrastra a una inmensa cantidad de pymes que constituyen la cadena de valor. General Motors paralizó la producción cuatro veces este año, aplica suspensiones rotativas y abrió retiros voluntarios entre el personal. La planta en la localidad de Alvear, Santa Fe, no produce prácticamente nada desde enero y empiezan a circular versiones sobre supuestos planes de desinversión de la compañía estadounidense en la Argentina.

Algo similar ocurre con Mercedes Benz, que también tiene una situación complicada y produce cada vez menos. Toyota ofrece retiros voluntarios para 400 trabajadores de un plantel de 8500. Renault decidió no renovar los contratos de 270 operarios, el 15 por ciento de la fábrica cordobesa de Santa Isabel, donde hasta marzo trabajaban poco menos de 1900 personas. Volkswagen está con un nivel de producción muy bajo desde febrero. Fiat mantiene suspensiones rotativas entre 1200 operarios, el 75 por ciento de su personal, agravadas en los últimos días por las inundaciones en Brasil y la imposibilidad de traer las autopartes para ensamblar los vehículos.

La producción de las automotrices retrocedió 21 por ciento en abril y acumula una baja de 22,6 en cuatro meses en la comparación interanual. Es consecuencia directa de la baja del mercado interno y también de la caída de las exportaciones. "Con este tipo de cambio están complicadas, con la alta inflación en dólares perdieron mucha competitividad", explica un analista del sector. Las ventas al exterior se desplomaron 32,9 por ciento en abril y 15,7 por ciento en cuatro meses. Disminuyeron los envíos de vehículos a Brasil, México, Colombia, Uruguay, Perú, Chile, Ecuador y al resto de América, lo que da cuenta de que existe un problema estructural.

Finalmente, las ventas al mercado interno bajaron 33,6 por ciento en abril y 18 por ciento en el cuatrimestre, pero en especial, las de producción nacional, con un -52,6 por ciento en abril y -40,2 en cuatro meses.

Inversiones, a Brasil

La contracara del proceso de desindustrialización en Argentina es el boom de inversiones productivas en Brasil. El país vecino terminó tercero a nivel mundial en 2023 en el ranking de inversión extranjera directa, detrás de Estados Unidos y China. Anfavea, la cámara de terminales automotrices, anunció hace dos semanas planes de sus empresas por 25 mil millones de dólares para los próximos años, especialmente en el desarrollo de vehículos eléctricos.

"La Argentina de Milei quedó afuera del radar de la inversión. Por ejemplo, el grupo Stellantis, de Fiat y Peugeot, acaba de anunciar inversiones por 4700 millones de dólares en Brasil y solo 300 millones en Argentina", grafica el consultor industrial. "Mientras nosotros no hacemos nada, la política de fomento a la producción en el Brasil de Lula va a todo vapor", agrega.

La industria automotriz atraviesa un cambio paradigmático con la decisión de Estados Unidos y de la Unión Europea de dejar de producir autos de combustión interna en 2035. Es un momento bisagra en el cual los países avanzan en esa dirección o corren el riesgo de quedarse sin esta rama industrial tan determinante. Están en juego empleos por los próximos treinta años.

Brasil aparece bien posicionado en la carrera. El gigante chino BYD, que compite mano a mano con Tesla de Elon Musk en el desarrollo de la electromovilidad, ya comercializa vehículos de ese tipo en el país vecino con gran suceso. Por esa razón decidió instalar una planta en Bahía para la producción a gran escala, con una inversión de 3 mil millones de dólares.

"Argentina tiene más de cien años de historia en la industria automotriz. Ford instaló su primera planta en La Boca en 1913. Deberíamos ser un jugador preponderante en esta etapa, sobre todo porque disponemos de recursos esenciales para la nueva producción, como el litio y el cobre. Pero la estamos viendo pasar. Es trabajo argentino que no habrá en el futuro", advierte el consultor.

Desindustrialización

Después de la dictadura, con José Alfredo Martínez de Hoz, el menemismo y el macrismo, la Argentina asiste al cuarto proceso histórico de desindustrialización. El Gobierno dio de baja o dejó sin ejecutar las partidas de los principales programas de apoyo a la industria que había generado la administración de Alberto Fernández.

Está inactivo el Fondo de Desarrollo Productivo (Fondep), el mayor plan de asistencia crediticia a las pymes. También se eliminó en el DNU que marcó el inicio de la actual gestión el plan de subsidio de tasas y aportes no reembolsables para el desarrollo de capacidades productivas, así como el fomento para la instalación de parques industriales.

El programa de desarrollo de proveedores para la producción de petróleo y gas -especialmente en Vaca Muerta- y la minería también cayó en la volteada. Esto genera un costo especialmente elevado, ya que se pierde una palanca clave para el desarrollo productivo y se instaura un modelo puramente extractivista, en el cual las petroleras y mineras pueden tener un boom de ganancias, pero sin que nada de eso derrame sobre la industria y la sociedad argentina.

El Régimen de Incentivos a las Grandes Inversiones (RIGI) que se debate en el Senado cristalizaría por décadas este nivel de atraso y primarización de la economía. "Es un plan para rematar los recursos naturales. No solo favorece la apropiación de los activos estratégicos de la Argentina por parte del capital extranjero, sino que obtura toda capacidad de regulación estatal sobre los mismos. Es una ley hecha a medida de los grandes fondos, sobre todo de BlackRock, en contra de las empresas locales", analizó Roberto Feletti, ex secretario de Comercio.

Estas transformaciones estructurales harán que la economía nacional quede sumergida en un régimen neocolonial. “Nos podemos comparar con Noruega o con Nigeria. Los dos tienen petróleo, pero en el primer caso lo usaron como plataforma para el desarrollo y en el modelo nigeriano le entregaron el negocio a las multinacionales”, concluye el analista.

Milei está claro qué modelo eligió.

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Las tarifas más caras de América latina, por David Cufré (para "Página 12" del 04-05-24)

Imagen: Guadalupe Lombardo

Argentina quedó en el primer puesto del ranking regional de lo que cuesta la luz, el gas, el agua y el transporte para una familia

Los fuertes incrementos en las boletas están provocando un descalabro en usuarios residenciales y empresas. El peso de los servicios esenciales en el presupuesto familiar más que se duplicó para sectores medios y más que se triplicó para sectores vulnerables. Argentina superó a Chile y a Brasil y quedó junto a Uruguay como el país más caro de la región.

Por David Cufré

4 de mayo de 2024

Los aumentos de luz, gas, agua y transporte que aplicó hasta ahora el gobierno de Javier Milei hicieron saltar a la Argentina a la cabeza del ranking regional de servicios  públicos más caros. El país antes se encontraba en puestos intermedios en esa medición sobre cuánto destina una familia de su presupuesto para pagar servicios esenciales. Sin embargo, la drástica reducción de subsidios y la suba de tarifas que ordenó la actual administración modificaron radicalmente el escenario. Ahora Argentina es el país más caro, por arriba de Chile y de Brasil, que antes lo superaban con buena distancia, y a la altura de Uruguay.

El ascenso no es algo circunstancial, sino una mala noticia que llegó para quedarse, como parte del plan oficial de reacomodamiento de precios relativos de la economía. Salvo por la excepción que se hizo este mes en luz y gas, suspendiendo la actualización mensual de tarifas dispuesta previamente para ayudar a la baja de la inflación en un momento crítico, la decisión del Presidente y del ministro de Economía es que esos servicios, lo mismo que el agua y el transporte, aumenten todos los meses de acuerdo a la inflación general o en fórmulas con otros índices.

Por lo tanto, las tarifas se mantendrán en el nivel elevado al que escalaron de manera record en solo cinco meses. 

La contracara de cobrar las tarifas más caras de América latina es el retroceso en el consumo de otros bienes y servicios, lo que acentúa la recesión, ya que la demanda privada es el principal motor de la economía argentina. En consecuencia hay un desaliento para la inversión, la producción y la generación de empleo.

Como anticipó en estas páginas Leandro Renou, la inversión del sector privado se desmoronó un histórico 22,3 por ciento interanual en marzo y acumuló una baja del 16,6 por ciento en el primer trimestre del año, según el relevamiento de la consultora de Orlando Ferreres. El costo creciente de los servicios públicos para actividades productivas y comerciales también le resta competitividad a la economía y aleja las posibilidades de inversión.

Gasto familiar

La Fundación Capital, que dirige el ex gerente general del Banco Central durante el gobierno de Mauricio Macri, Carlos Pérez, elaboró un informe que analiza la suba de los servicios públicos en la actual administración, su impacto en distintos sectores sociales y cómo queda Argentina en relación a otros países de la región.

"Considerando el consumo de electricidad, gas, agua y transporte público (se asumen 100 viajes mensuales) para una familia tipo del AMBA, el peso del gasto sobre el ingreso promedio de los asalariados registrados (RIPTE) se ha más que duplicado en los últimos cinco meses, pasando de un 4,6 por ciento en diciembre a un 10,8 en la actualidad", advierte el documento. Es decir, las boletas representaban menos del 5 por ciento del presupuesto familiar para un salario medio en el final del gobierno de Alberto Fernández y pasaron a insumir más del 10 por ciento en el análisis hasta abril.

En números absolutos, esos cuatro consumos treparon de 22.147 pesos en diciembre a 56.602 en febrero y 85.447 en abril.

Pero más grave aún es el tarifazo para sectores vulnerables. "Si bien el peso de estos servicios se incrementó de forma generalizada, en los hogares de menor poder adquisitivo el impacto fue superior", remarca el informe.

"En detalle, dentro del segmento de menor poder adquisitivo (N2, ingresos de hasta una Canasta Básica Total), para un hogar conformado por dos salarios mínimos (405.600 pesos hasta abril) el gasto en servicios públicos alcanzó el 13,4 por ciento de su ingreso en el AMBA. Es decir, más que triplicándose frente al 4,5 por ciento que representaba en diciembre", precisa.

"Si la familia contase únicamente con un salario mínimo y una AUH y tarjeta alimentar (300.000 pesos), el pago de servicios públicos trepó al 18,2 por ciento del ingreso familiar, frente al 7 que representaba a fin del año pasado. Por su parte, un hogar que cuenta con un único ingreso similar al promedio de la economía (790.000 pesos estimado a abril) habría destinado el 9,7 por ciento de su salario versus el 4 por ciento en diciembre", completa.

Ranking

En la región, Argentina alcanzó el primer puesto junto a Uruguay, con un gasto en servicios públicos que representa el 10,8 por ciento del presupuesto de una familia con salarios medios del sector formal. Antes de Milei, el país estaba a más de 6 puntos de distancia, con 4,6 por ciento. Pero esa paridad en la punta de la tabla será por poco tiempo, dado que el gobierno nacional anticipó una quita todavía más radical de subsidios y contempla, como se indicó más arriba, aumentos mensuales a partir de junio de luz, gas, agua y transporte.

En Brasil, el gasto de las familias en servicios públicos representa el 8,3 por ciento y en Chile, el 7,6. El resto de los países de la región se ubica por debajo de esos niveles.

"Desde el cambio de administración, las tarifas de los distintos servicios públicos han exhibido subas muy significativas. La de electricidad se incrementó para el promedio de los residenciales un 146 por ciento; la de gas, 427 por ciento; la de agua, 209, y la del colectivo en el AMBA, 410. Todo esto, frente a una inflación en el mismo período de 112 por ciento y salarios que habrían aumentado sólo un 96 por ciento (estimado). En este marco, el peso del gasto en servicios públicos en el AMBA (promedio ponderado) sobre el ingreso promedio de los asalariados registrados (RIPTE) se ha más que duplicado en los últimos cinco meses, pasando de un 4,6 por ciento en diciembre a un 10,8 en la actualidad", remarca la Fundación Capital.

Sin V

"La corrección de precios relativos encarada desde diciembre se dio en el marco de una importante baja en el poder adquisitivo de los salarios en los últimos seis años (el sector privado registrado perdió un 20 por ciento real) y con el empleo empezando a encender señales de alerta. De esta forma, el consumo privado difícilmente presente una rápida reactivación", alerta el documento. 

También marca que se acentúa la pérdida de puestos de trabajo, al mismo tiempo que "las prepagas subieron 130 por ciento; las telecomunicaciones, 110, y los combustibles, 170". "La reinstauración del Impuesto a las Ganancias para la cuarta categoría también opera reduciendo el poder adquisitivo de las familias", agrega en el diagnóstico.

"De esta forma -concluye-, con el poder de compra debilitado por los distintos frentes, el consumo seguirá limitado". La rápida recuperación que promete el Gobierno por ahora no se ve.

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Las tarifas del terror, por David Cufré (para "Página 12" del 20-04-24)

Empezaron a llegar las boletas de luz con aumentos siderales para industrias, comercios, clubes de barrio, comedores, municipios y usuarios residenciales

El aumento de la tarifa eléctrica está causando un impacto demoledor en todo tipo de usuarios, que se sorprenden con facturas que se multiplican por 4 o 5 respecto de lo que venían pagando. Desde mayo, además, habrá subas todos los meses. Comercios e industrias ven venir un cierre masivo de empresas como ocurrió en el macrismo. 

Por David Cufré

20 de abril de 2024

Un cliente de Edenor del barrio de Colegiales, en la Ciudad de Buenos Aires, que pagó una factura de 15 mil pesos en febrero pasó a pagar 29 mil en marzo y 90 mil en abril. Estas últimas dos boletas son de la misma medición bimestral, pero la segunda, la de abril, ya contiene el impacto pleno del tarifazo de la electricidad que aplicó el Gobierno desde el 1 de febrero. Otra usuaria, en Villa Lynch, vio crecer la factura de 34 mil pesos en marzo a 119 mil en abril, en la misma medición bimestral, con un consumo de 652 kw. La segunda boleta, la de 119 mil, es la que incluye toda la suba de la tarifa. Un tercer usuario de Edesur, de Lomas de Zamora, pagó 25 mil pesos en marzo y 81 mil en abril.

Los ejemplos se multiplican y causan espanto entre los usuarios residenciales, en especial los del segmento N1, a quienes se quitará todo subsidio, pero también, y si se quiere con situaciones más graves, entre industrias, comercios, clubes de barrio, entidades de bien público y hasta municipios, que al mismo tiempo que sufren por la explosión de las tarifas registran caídas record en los niveles de facturación por la baja del consumo o la morosidad en el pago de impuestos.  

La panadería Santa Marta, un negocio importante ubicado en la peatonal de San Martín, en el conurbano bonaerense, pasó de pagar 403 mil pesos en enero a 1 millón 738 mil en abril. El consumo eléctrico fue prácticamente el mismo, por lo que la diferencia entre ambas boletas es la consecuencia directa del tarifazo. Utilizó 31,09 kW en el primer caso y 29,79 kW en el segundo, incluso un poco menos, pero pagó 4 veces y media más, como se observa en la foto que acompaña la nota. 

La misma proporción de ajuste le llegó a otra panadería, La Rosa, en el mismo barrio, que pasó de pagar 65 mil pesos en marzo a 283 mil en abril.

Al comedor Alza tus ojos, que asiste a personas vulnerables en la zona de Morón, la factura de la luz le subió de 30 mil pesos a 300 mil entre marzo y abril. Diez veces más. Las entidades de bien público, como comedores, clubes de barrio, centros culturales o cooperativas, están a la cabeza de los sectores que más están padeciendo los aumentos porque el Gobierno les quitó la tarifa diferencial.

"Se están dando casos muy fuertes con los clubes de barrio y las entidades de bien público, porque tenían una tarifa especial que no corre más y eso hace que el tarifazo sea muy superior. El impacto es mucho más cruel. La diferencia es abismal", alerta Fernanda Lacey, de la Unión de Usuarios y Consumidores, quien coordina la comisión que representa a los usuarios en el ente de control del sector eléctrico (Enre).

El Club Deportivo General Mitre, en Migueletes, pagó 612 mil pesos en febrero, 1 millón 217 mil en marzo y espera con angustia la factura de abril, ya con el aumento pleno. A la Sociedad Alemana de Gimnasia le llegó una boleta de Edenor por 1 millón 371 mil pesos en febrero y en el club también hay desesperación por la que tendrá que afrontar en mayo. 

"En la comisión de usuarios también nos enteramos de casos tremendos en las municipalidades por la quita de subsidios. En un distrito importante del conurbano bonaerense pasaron de pagar 5 millones de pesos a 14 millones en marzo y todavía falta la factura de abril. Lo que está ocurriendo es que muchos municipios apagan luces del alumbrado público para ahorrar. En Tres de Febrero es algo que estamos notando en zonas de Caseros y Sáenz Peña", explica Lacey.

Peor que con Macri

El tarifazo de Javier Milei, aunque cueste creerlo, es peor que el que impuso Mauricio Macri al inicio de su gestión, en 2016. Puede costar creerlo porque aquella suba de tarifas fue tan salvaje que hasta obligó a la Corte Suprema de Justicia a salir de su letargo para dar respuesta a los reclamos populares y ordenar una disminución de los incrementos, por considerarlos "desproporcionados y confiscatorios". Fue ante una demanda del Cepis (Centro de Estudios para la Igualdad y la Solidaridad) por la suba del gas, pero el concepto principal del fallo quedó establecido como mandato para todos los servicios públicos. El máximo tribunal determinó que los ajustes de tarifas deben ser "graduales y razonables".

¿Y ahora? Te la debo.

Lo que hizo el Gobierno de Milei para superar la irracionalidad de los tarifazos de Macri son cuatro cosas: 

1. Fuerte incremento de los cargos fijos de las facturas. Esto castiga en mayor medida a los usuarios residenciales N2 (bajos ingresos) y N3 (ingresos medios con subsidios), que aunque ahorren en el consumo de luz pagarán boletas más altas que hasta ahora. El cargo fijo es para cubrir los gastos corrientes u operativos de las distribuidoras, pero las empresas presionaron para que exceda esa función, a fin de ponerse a resguardo de la caída del consumo (variable) que ya se está produciendo a causa del tarifazo. Además, en lugar de las 9 categorías de usuarios que había hasta diciembre se achicaron a 6, por lo cual aquellos que consuman de 601 kW en adelante terminarán pagando 30 mil pesos de cargo fijo, independientemente de cuál sea su nivel de consumo.

2. Estableció aumentos de la electricidad todos los meses, con una fórmula que combina la evolución del índice de salarios de los trabajadores formales (Ripte), la inflación minorista y el índice de Precios Internos al por Mayor. El movimiento de los salarios tiene una ponderación del 55 por ciento; los precios mayoristas, del 25, y los minoristas, del 20. Es decir, desde mayo la luz aumentará todos los meses de acuerdo a estos parámetros.

3. Los usuarios que consuman más de 400 Kw pagarán el cargo variable sin subsidios, más allá de su nivel de ingresos.

4. Se dispararon los precios que pagan los usuarios por la generación eléctrica y por la potencia. Esto castiga duramente a comercios e industrias, que están recibiendo facturas que a muchos los saca de la cancha.

Apagar todo

"Esto recién empieza. Normalmente la primera factura uno saca plata de donde no hay y la paga. El tema son las siguientes. Como este aumento es tan agresivo, tan inmoral, en los próximos dos meses vamos a ver un tendal de negocios cerrados", advierte Fernando Savore, vicepresidente de la Federación de Almaceneros.

Y aporta ejemplos. Un almacén en Isidro Casanova, La Matanza, vio trepar la factura de la luz de 110 mil pesos a 315 mil. Otro negocio en Boedo pasó de 108 mil a 366 mil. "Acá se nos multiplicó por tres. Pagábamos 77 mil y vino 240 mil", reporta otro almacén de Morón. En Tigre, fue de 44 mil a 183 mil, según el sondeo que hizo Savore entre sus colegas. "Un comercio en La Plata pasó de 67 mil a 146 mil y ahora le llegó una boleta de 202 mil", apunta.

"Se acabó la bebida fría", se queja otro almacenero en el chat que comparten los comerciantes de la Federación. "Tal cual, y si no a cobrar por el frío como antes", responde otro.

"Las heladerías, las carnicerías, las granjas y otros negocios que necesitan mucha electricidad están muy mal. Los almacenes tenemos mercadería que lleva refrigeración. Sentimos mucha impotencia. Además, no podemos aumentar el margen en los productos porque no vamos a vender. Es una situación muy angustiante en la que vemos todos los días cómo aumentan los costos y las ventas van para abajo", concluye Savore

Gas, agua y transporte

Otras tarifas reguladas por el Gobierno experimentan alzas igualmente escandalosas. En el caso del gas, las boletas registrarán las subas a partir de mayo, pero ya se sabe que habrá un aumento del cargo fijo de hasta 1000 por ciento (mil, como se lee) y las facturas se multiplicarán por 4 o 5.

En el servicio de agua y cloacas de Aysa, para el área metropolitana de Buenos Aires, el aumento desde este mes es del 209 por ciento.

También subieron el transporte y los combustibles, y lo seguirán haciendo los próximos meses, pero según el relato del Gobierno, la inflación va camino a dejar de ser un problema. Es cierto que muchos no la ven. Debe ser por lo que vale la luz.

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¿Cuándo devalúa Milei?, por David Cufré (para "Página 12" del 13-04-24)

Cuándo devaluará Javier Milei. Se aceptan apuestas.. Imagen: AFP

La carrera entre el dólar y la inflación

El Gobierno estableció una suba del dólar oficial del 2 por ciento mensual, lo que acumularía 26,8 por ciento en el año. Sin embargo, la inflación será entre 150 y 200 puntos superior al ajuste de la divisa. El FMI y los exportadores hablan de atraso cambiario y Caputo se esfuerza para reactivar el plan deuda.

Por David Cufré

13 de abril de 2024 

¿El dólar oficial puede subir solo 26,8 por ciento en el año contra una inflación que estará entre 150 y 200 puntos porcentuales más arriba?, plantea en su último informe el economista Sergio Chouza, titular de la Consultora Sarandí. El incremento del tipo de cambio de 26,8 por ciento en 2024 es lo que prometen Javier Milei y Luis Caputo al establecer un esquema de aumentos mensuales del 2 por ciento en la cotización de la divisa. El presidente y el ministro de Economía afirman que no se moverán de ahí. Sin embargo, con una tasa de inflación tan alta, la ganancia cambiaria tiende a desaparecer y en el mercado cada día son más los que se preguntan lo mismo que Chouza: "¿Cuándo devalúa Milei?".

El enorme salto del dólar del 118,3 por ciento en el inicio de la gestión, junto a la liberalización de precios y al aumento de impuestos a las importaciones, provocó una estampida inflacionaria que ya acumula 90,2 puntos en cuatro meses (25,5 por ciento en diciembre, 20,6 en enero, 13,2 en febrero y 11 en marzo). Es decir, la mayor competitividad cambiaria por la devaluación se está esfumando rápidamente y quedaría totalmente evaporada en un par de meses.

El tipo de cambio real multilateral, de hecho, ya es similar al que existía antes de la devaluación de diciembre. Este indicador del Banco Central mide el precio de los bienes y servicios de la economía argentina en relación a sus doce principales socios comerciales, como China, Brasil, Estados Unidos y la Unión Europea. El último día de Alberto Fernández como presidente se ubicaba en 80 puntos, para trepar a 161 luego del fogonazo devaluatorio de Milei. Este viernes finalizó en 96 puntos, por debajo de 100, que sería el nivel de equilibrio.

Esos 96 puntos del tipo de cambio real multilateral son los mismos que había el 11 de agosto del año pasado, antes de las PASO y de la devaluación que produjo Sergio Massa inmediatamente después de esa elección (que llevó el indicador a 115). "En ese entonces el FMI aducía que había una apreciación cambiaria del 40 por ciento", recuerda otro informe de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE). "Es previsible que las presiones por un nuevo ajuste cambiario no provengan sólo de los exportadores, sino también de dicho organismo internacional", advierte el documento del centro de estudios que preside Mercedes Marcó del Pont.

Exportadores

El tipo de cambio que reciben los exportadores con el mecanismo de “dólar blend” se desplomó 34,7 por ciento contra la inflación en los últimos cuatro meses, producto de la apreciación del dólar oficial y de la caída nominal del contado con liquidación, precisa el informe de la Consultora Sarandí.

Se denomina dólar "blend" porque los exportadores están autorizados a liquidar sus divisas en un 80 por ciento en el mercado oficial y el 20 por ciento restante en el mercado de contado con liquidación, a modo de concesión para mejorar su nivel de ingresos. Es la misma fórmula que encontró Sergio Massa como ministro de Economía para evitar la devaluación formal del dólar oficial. Pero al achicarse la brecha entre éste último y el contado con liquidación, el beneficio se licúa.

Allí es cuando surge el terror al silobolsa. "El empeoramiento de las condiciones comerciales para los exportadores puede reducir el potencial de ventas. El acopio de la cosecha siempre es una alternativa viable", apunta Chouza. La respuesta a esta cuestión clave se dará en el transcurso de los próximos dos meses, en la liquidación de la cosecha gruesa, que es el momento del año con mayor ingreso de divisas para el Estado y crucial para la sostenibilidad del programa económico.

"Por ahora las declaraciones juradas de exportación evidencian que los exportadores mantienen cautela. En maíz, el tonelaje declarado para exportar a lo largo del año equivale al 40 por ciento de la producción estimada para 2024, y en soja, apenas al 16", alerta FIDE.

Fragilidad

La fragilidad del frente externo agranda la incertidumbre. La acumulación de reservas que exhibe el Gobierno como principal fortaleza esconde la postergación del pago de importaciones. "Entre diciembre de 2023 y febrero de 2024 se habilitó el pago de apenas el 27 por ciento de las importaciones registradas en la Aduana, lo que arroja una diferencia entre las importaciones devengadas y pagadas de casi 9500 mil millones de dólares", señala FIDE.

"A modo de referencia, entre enero de 2022 y noviembre de 2023, período en el cual el Gobierno anterior pisó el pago de importaciones y dio lugar al actual problema de la deuda comercial, el Banco Central pagó el 78 por ciento de las importaciones devengadas. En 2021 pagó el 97 por ciento y en 2020, el 99. Es decir, en los tres primeros meses de gestión, el Central habilitó divisas para cancelar pagos de importaciones en un porcentaje que se ubica muy por debajo del promedio histórico", puntualiza el documento.

Deuda o muerte

En definitiva, el esquema montado por el Gobierno se vuelve cada vez más dependiente del crédito que pueda conseguir. "La posibilidad de acceder a financiamiento fresco es condición necesaria (ciertamente no suficiente) para garantizar una mínima gobernabilidad de la economía y lograr legitimidad suficiente para avanzar en transformaciones estructurales todavía más profundas", explica FIDE.

"El desplome de los ingresos, la recesión o el incremento de la desocupación son daños colaterales frente a la prioridad gubernamental de dar señales al mercado de que el ajuste es sostenible y habilitar el acceso lo antes posible a fondos financieros del exterior", concluye.

Entre ejecutivos de finanzas, representantes de grandes empresas y consultores del establishment existe el convencimiento de que Caputo conseguirá fondos frescos por parte del FMI. Así lo consignó una encuesta de la consultora de D'Alessio Irol entre 300 representantes de esos espacios hace dos semanas, con un 70 por ciento de respuestas que se manifestaron confiadas en esa posibilidad. 

Caputo, igual que con Macri, va otra vez a la carga para sostener con deuda un plan económico que desangra a las mayorías populares.

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