Horas de tensión y gran ansiedad se viven el todo el país. La inminencia de las primarias, desató innumerables especulaciones sobre lo que puede suceder con la economía y las variables financieras a partir del resultado electoral. Los números “mágicos” son: + 41% y + 5 puntos de brecha a favor del Frente de Todos. Por debajo de dichos guarismos, la city celebra, por encima los operadores entrarán en pánico ¿Cómo reaccionarán las 4 variables fundamentales para los mercados: dólar, tasa, bonos y acciones?
por Walter Darío Valdéz Lettieri
@WDVL4
El resultado de las PASO, será determinante no solo para el porvenir de millones de argentinos agotados y decepcionados ante el fracaso del Gobierno de Macri, También lo será para los mercados, quienes claramente identificados con Juntos por el Cambio, sienten terror al inminente regreso del “populismo” A pesar de las grandes y fundadas dudas sobre la transparencia y eficiencia del escrutinio provisorio, el Lunes los mercados interpretarán lo sucedido y actuarán en consecuencia.
Asumiendo antes que nada, que a pesar de las denuncias que alertan sobre un intento de fraude comunicacional, que permita al oficialismo generar un ficticio clima victorioso durante las primeras horas posteriores al comicio, un movimiento de esas características no podrá sostenerse durante demasiado tiempo, por lo cual tarde o temprano los inversores tomarán decisiones que en todo caso luego corregirán, a medida que se vayan conociendo los verdaderos guarismos surgidos de la elección.
Quizá parte de esa perversa estrategia, orientada a distorsionar la realidad y la voluntad popular se haya anticipado un par de días. En una jugada digna de la “afamada” microsegmentación que agita como eje de campaña Juntos por el Cambio, el viernes pasadas las 12 hs, tras una nueva suba en la tasa de interés que dispuso el BCRA para contener al dólar, un poderoso movimiento alcista “sacudió” sin razón justificada, la modorra de bonos y acciones, aunque bien vale resaltar, sin impacto alguno sobre la cotización de la divisa norteamericana, que trepó más del 8,6% en los últimos 30 días. Aún así la “ictericia” consiguió el objetivo político que se fijó al impulsarla: ganar las tapas de los principales medios escritos del país durante el fin de semana, con un mensaje de confianza en el gobierno, que permite “vulnerar” colateralmente la veda electoral vigente, previa a todo comicio.
En rigor, un combo de tres encuestas favorables al Gobierno más un conference call con inversores en Wall Street, dispararon las “ordenes de compra” de bonos y acciones argentinas y un vertiginoso “rally” que culminó con una mejora superior al 7% en el índice S&P Merval y una suba en los bonos con su consiguiente merma sobre el riesgo país. Lenguas viperinas aceptaron en diálogo con este portal, que la sorprendente “casualidad” nació en Olivos, donde el Presidente Macri se encontraba reunido con su círculo íntimo, monitoreando de cerca la evolución de la rueda financiera, bursatil y cambiaria.
No hubo ni hay razón de ningún tipo ni “fundamentals” economicos que apuntalen tal mejora, y menos aún certeza y confiabilidad en tales encuestas, sin embargo muchos operadores al ver “volar” los precios decidieron “comprar” algo por las dudas, mientras la gran mayoría del “dinero inteligente” aprovechaba la movida para vender sus papeles en medio de una suba y así realizar una sorpresiva¡? toma de ganancias, a horas de las primarias abiertas y obligatorias. Algo que, conocedores de la jerga bursátil, definen desde el lunfardo como un “empome”.
"Empome" mayúsculo en la bolsa. El dinero inteligente está vendiendo y tomando ganancias aprovechando rumores infundados. La suba solo es un guiño para q de aquí al Domingo se hable de la confianza externa en el Gob. El lunes, aún ganando Macri, la suba de hoy se evapora. pic.twitter.com/Hi3lpzW7hb— Walter D Valdez Lettieri (@WDVL4) 9 de agosto de 2019
Las encuestas que corrieron como reguero de pólvora en el mercado, fueron las de Management & Fit, el inefable BTG Pactual y Elypsis, del economista y ex funcionario del gobierno Eduardo Levy Yeyati, aunque justo es reconocer que en este último caso, fuentes del mercado deslizaron a Macondo2019, que el trabajo no contaba con el aval institucional de la encuestadora,sino que fue una “apuesta” de uno de sus integrantes que abandonaría la empresa en las próximas horas, buscando acaparar la atención de potenciales nuevos clientes en Nueva York, ante el inminente lanzamiento de su carrera como “solista”.
La encuesta con severos rasgos de “ictericia”
Los trabajos en cuestión indicaban que Mauricio Macri, décimas más o menos según cada uno de ellos, resulará derrotado en las PASO por estrechísmo margen pero triunfador en balotaje, alimentando así “expectativas” optimistas sobre la evolución de las principales variables que siguen de cerca traders y operadores: dólar, tasa, bonos y acciones, datos que adolecen de todo correlato anclado en una mejora de la economía real, más cercanos al vértigo especulativo, que a una mágica recuperación de la confianza en el gobierno a horas de la elección.
Si la confianza en el resultado del Domingo fuese tan alta como deslizaron en el conference los especialistas de Elypsis: xq apenas se liquidaron hoy u$s 92 Millones?— Walter D Valdez Lettieri (@WDVL4) 9 de agosto de 2019
El lunes, con resultado “puesto”, Macrí tendrá un primer test que puede anticipar las turbulencias financieras que caracterizarán el último tramo de su mandato. Hacienda buscará colocar deuda “corta” en dólares: u$s 750 millones en LETES que vencen a fin de noviembre y en marzo 2020. En la última licitación, debió pagar 7,37% anual en dólares para las letras de vencimiento más prolongado, aquellas que calzan ya culminado el mandato del Presidente. Si los mercados “leen” un mal resultado para el Gobierno, este no podrá renovar la totalidad emitida, y tendrá que subir la ya elevadísima tasa aún más, debiendo cubrir la diferencia utilizando cash, lo que disminuirá la reservas disponibles en las bóvedas del BCRA.
Ante esta situación, Macondo2019, intentando aportar algo de claridad ante tamaña confusión general, analizará junto a ustedes, las posibles respuestas que el mercado puede operar, una vez conocidos los resultados.
Escenarios.
Si el domingo en la noche se diese el mejor escenario posible al paladar de los mercados ( Frente de Todos por debajo del 40% con ventaja menor a los 3 puntos, sugiriendo una reelección de Macri altamente probable en un hipotético balotaje ) el lunes por la mañana el mercado convalidaría una moderada suba en el precio de las acciones ( en dólares ) y bonos con vencimiento en el “corto plazo” y el retroceso gradual en de la tasa de interés por leliqs que paga el BCRA, hasta niveles cercanos al 52% anual. La mesura desnuda que el mercado ya está sesgado a un buen resultado y así las PASO no serían sorpresa.
Sin embargo no se espera, incluso ante tal escenario sumamente lejano y optimista, una baja del dólar pues el desequilibrio en el mercado de cambios continúa sin resolverse, Siguen faltando dólares: no esta claro cómo se pagará la deuda con el FMI o renegociará el actual acuerdo.
Si por el contrario el mercado percibe ( como parecen indicar las encuestas sin sesgo y la sensación térmica que se aprecia en la calle ) una victoria de la oposición ( + 41% y brecha + 5 puntos ) el índice Merval en dólares caería drásticamente al igual que los bonos “cortos” el dólar experimentaría una fuerte suba durante el próximo mes y la tasa de las leliqs podría incluso superar en dicho lapso, niveles impagables cercanos al 75%.
Fuentes muy bien informadas aseguraron a Macondo2019, que traders temen y consideran parecido un escenario preelectoral como 2011, cuando el mercado percibía un desgaste de la ex Presidenta Cristina Fernández de Kirchner donde las encuestas le asignaban apenas 30% de intención de voto. Su posterior victoria contundente con 54% de apoyo popular, no sólo resultó una sorpresa muy negativa en dicho ámbito, sino que derivó en el establecimiento del muy controvertido cepo cambiario, instancia masivamente rechazada, que hoy cuestiona hasta el propio candidato a Presidente del Frente de Todos, el Dr. Alberto Fernández.
Allá por junio 2011, el riesgo país promediaba 590 puntos básicos, mientras el promedio de la región se ubicaba en 280 p.b, pero ya en setiembre y octubre, una vez conocidos los resultados de las elecciones, el riesgo argentino creció 50% (hasta 875 puntos) mientras el promedio de la región aumentó 35% (llegando a 375). Por aquellos días, la salida neta de dólares que había totalizado cerca de u$s 1.200 millones en el primer trimestre del año, pasó a un promedio de U$S 3.100 millones al mes, entre septiembre y octubre.
Por ello una reversión de las expectativas del mercado ante los resultados electorales y un contexto externo desfavorable y volátil como el actual, pueden multiplicar ( por 3? ) la demanda de dólares para atesoramiento, actualmente cercana a u$S 1.350 millones mensuales. Ello presionaría al BCRA a convalidar tasas de leliqs en niveles sin precedentes, licuando el Merval en dólares y castigando por el pánico inicial, a los bonos soberanos que bajarían por sobrerreacción de mercado pero encontrarían piso algunas ruedas después. Esto es, teniendo en cuenta la afluencia de fondos adicionales y la posibilidad de una renegociación con el FMI, además de la existencia de varios pasos previos a un temido defualt. ( En 2001 fue precedido por el tristemente célebre megacanje y el posterior y más fallido aún blindaje)
De modo que la suba en las tasa de interés y dólar que se registrará si el mercado percibe una victoria de la oposición en las generales de Octubre, serán muy superiores a la baja esperable si el mercado percibe un resultado “favorable” para el oficialismo.
Bajando a tierra, lo que debe quedar en claro, es que cualquiera sea el resultado del Domingo, la economía real no mejorará, la recesión seguirá su desgarrador camino, sumiendo día a día a más argentinos en la pobreza y marginalidad, con lo cual, a medida que se acerque la verdadera fecha clave, Octubre, las chances electorales del oficialismo se diluirán aún mucho más.
La verdadera salida a este nefasto laberinto, producto de la impericia y necedad de la gestión del presidente Macri, es un nuevo gobierno. Aquel que logre encarnar un proyecto de país que incluya a los 40 millones de habitantes, que priorice la producción y el empleo por sobre la especulación financiera, que normalice la economía y siente las bases para una década de crecimiento sustentable con equidad social, que priorice la Ciencia y Técnica y no el ajuste como motor hacia el futuro. Modelo que solamente expresa y representa, en definitiva, el Frente de Todos.
Publicado en:
https://valdezlettieri.wordpress.com/2019/08/10/panic-attack/
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