DUDAS SOBRE LA CAPACIDAD DE PAGO
El Gobierno enfrenta hasta fines de enero vencimientos por más de USD 7.000 millones. Según Melconian, vuelve el cepo.
Por Luciana Glezer
02/09/2025
La decisión del equipo económico de blanquear las intervenciones en el mercado del dólar que venía haciendo a escondidas, llevó al mercado a preguntarse si estarán los dólares para pagar los más de USD 7.000 millones que Economía deberá enfrentar de acá a fines de enero.
El impacto en el riesgo país que mide el grado de confianza sobre la capacidad de pago de los países fue inmediato: este martes alcanzó los 996 puntos y coquetea con cruzar los 1.000, una barrera sicológica demoledora.
Las alarmas se encendieron cuando La Nación publicó en tapa que el Tesoro había tomado USD 350 millones del Banco Central, se supone para liquidarlos en el mercado y lograr artificialmente que baje el precio de la divisa. No hubo una explicación de Economía a esa decisión, hasta que este lunes el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, la blanqueó: se terminó el "flota".
A partir de ahora Economía venderá dólares adentro de la banda para frenar la suba de la divisa. Una violación evidente al espíritu del acuerdo con el FMI, que es acumular reservas, no venderlas. "El Tesoro Nacional anuncia que a partir del día de la fecha participará en el mercado libre de cambios con el fin de contribuir a su liquidez y normal funcionamiento", anunció un solemne Quirno, dejando de lado las habituales canchereadas de su cuenta de X.
O sea, digamos, la idea era comprar dentro de las bandas para acumular reservas (s/Acuerdo con el FMI) y ahora van a vender dentro de las bandas.
En la City cayó pésimo, porque activa una pregunta obvia: ¿Cómo van a pagar los próximos vencimientos si están vendiendo reservas en lugar de acumularlas? De acá a finde año Economía enfrenta obligaciones en dólares por USD 3.400 millones y en enero del año que viene tiene un vencimiento fuerte de USD 4.000 millones.
Economía intentó disfrazar el giro afirmando que la decisión estaba en línea con el acuerdo del FMI que permite las intervenciones en el mercado del dólar. Una risa.
"O sea, digamos, la idea era comprar dentro de las bandas para acumular reservas (s/Acuerdo con el FMI) y ahora van a vender dentro de las bandas...", se burló el economista Luis Secco.
Algo de esto explicó Carlos Melconian, quien con la mira en el dólar, crítico la apertura prematura del cepo a personas humanas.
Algo de esto apuntó Carlos Melconian, al anticipar un posible regreso del cepo después de las elecciones de octubre. "Yo no sé cuál es la política monetaria del gobierno y a dónde quiere ir. Yo creo que va a tener que rectificar el régimen cambiario el gobierno", introdujo Melconian.
"¿Vuelve el cepo?", repreguntó velozmente Luis Novaresio. "Vos sos muy rápido. Te haces el boludo, pero no sos", contestó el economista y completó "Cuándo decís cepo encontraste un título con el que me viene a buscar la cana, ¿Entendés? Cada vez que me digan eso yo voy a decir... Esa es la interpretación del boludo de Novaresio".
"Argentina, que no tiene un riesgo un país adecuado, que no tiene el nivel de reservas adecuado, que no tiene consolidada su tasa de inflación, que tiene un ordenamiento fiscal necesario pero no suficiente, en nuestro diagnóstico definitivo, diría, no estaba en condiciones de abrir el cepo a personas humanas", agregó Melconian en una entrevista con Infobae.
Melconian explicó porque abrir el cepo empujó una dolarización que hoy complica el programa económico. "Fue creciente en términos de viaje, de dolarización, de tarjeta de crédito, fue in crescendo", sintetizó el economista.
En efecto, el propio Banco Central confirmó que en lo que va del año se evaporaron USD 14 mil millones, lo que supera los dos desembolsos que concretó el FMI durante este gobierno. "Prometen dólares que no tienen, venden los pocos que quedan y después se quejan de que suba", ironizó un operador.
Los acreedores miran el calendario con ansiedad creciente. Para lo que queda del 2025 los vencimientos pendientes suman USD 3.400 millones y el año que viene superan los USD 19.000 millones.
La curva se empina y los números no cierran. A los intereses del FMI hay que sumar vencimientos con otros organismos multilaterales de crédito y pagos de Bopreales. Con un agravante:e l Tesoro apenas pudo acumular USD 1.700 millones con los pesos del superávit y decidió reventarlos.
En Wall Street tampoco olvidan el tropiezo del Bonte en dólares. Quirno había prometido levantar USD 7.000 millones. Apenas llegaron menos de USD 1.000 y el instrumento desapareció del mapa.
En la intimidad del mercado ya circula la palabra prohibida: reestructuración. Nadie lo dice en público, pero todos lo comentan en voz baja. "Los vencimientos que vienen a partir de enero son impagables con este esquema", reconoce un gestor de fondos desde Nueva York.
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