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domingo, 23 de agosto de 2015

El plan del gobierno para frenar los embates de un nuevo giro en la crisis global, por Jimena Segura (para "INFOnews" del 23-08-15)





El Banco Central de China, principal exportador mundial, modificó la metodología para fijar el tipo de cambio y su moneda se devaluó casi un 5% en tres días. La FED empieza a revisar su política monetaria y piensa incoporar al yuan como divisa de reserva favoreciendo a la Argentina. El BCRA asegura que la estrategia es mantener la actual política cambiaria y defender el mercado interno.


La semana pasada el Banco Popular de China (BPC) modificó su mecanismo de fijación del tipo de cambio de su moneda, lo que resultó en una depreciación del yuan en relación al dólar en un 4,5% acumulado en tres días. Según consignó Tiempo Argentino, la embestida del principal exportador del mundo puso en alerta a la economía mundial y a sus principales socios comerciales.

De aquí que mucho se estuvo hablando acerca de los efectos que ello pueda acarrear en la región, y en Argentina en particular, y por tanto el plan fiscal y monetario que debeíra encararse a nivel gubernamental para enfrentar los embates de este complejo escenario económico mundial, donde priman las expectativas de una inminente suba de las tasas de interés de los EEUU.
Dos pájaros de un tiro…

La polémica respecto de las razones que llevaron a la devaluación del yuan por parte del BPC sopesa por un lado las necesidades de estímulo de la economía asiática y, por otro lado, la presión sobre la liberalización de la cotización de su moneda. Cuestión que permitiría que el Fondo Monetario Internacional reconozca al yuan finalmente como una divisa internacional, conformando la cesta de monedas que integran los llamados Derechos Especiales de Giro (DEG), moneda interna del FMI que funciona como activo de reserva mundial.

El economista Luis Palma Cané, director de la consultora Fimades, señaló a Tiempo que "los dos objetivos corren en paralelo, no son mutuamente excluyentes", haciendo alusión a las recientes declaraciones de Zhou Xiaochuan, gobernador del BPC, "que aclaró que el principal motivo era que la tasa de cambio del yuan se aproximara más a la idea de que se ajusta por nivel de mercado, pero complementariamente ello va a favorecer la competencia de las exportaciones. Esto porque el Banco de China fijaba el tipo de cambio arbitrariamente, siendo que ahora se fija en base a una cotización promedio de los marketmakers establecida la jornada anterior, lo que se acerca más a la realidad y, además,se aumentó la banda permitida de su fluctuación del 2%al 3%, lo que le deja más margen al mercado."

El especialista explicó que "China pretende que su moneda se acerque más a la libertad de mercado para que así pueda ser incorporada en las reservas que protegen a los DEG, lo que es de fundamental importancia en tanto que es lo que hace que una moneda sea convertible, papel que hoy cumple el dólar, la libra, el euro y el yen".

Que una moneda será reconocida como "divisa", y por tanto directamente convertible por parte del organismo multilateral de crédito, implica justamente que sea expresión directa de valor a nivel internacional, esto es: reserva de los Tesoros, unidad de pago de las transacciones y de la valuación de instrumentos financieros, y la posibilidad de ser directamente intercambiable por otras divisas. Para ello es requisito por parte del FMI, entre otras cosas, que la cotización de la moneda fluctúe libremente bajo las fuerzas de demanda y oferta del mercado cambiario.

En este sentido el FMI publicó recientemente en un documento la intención de avanzar con la discusión sobre la incorporación del yuan a la cesta de las DEG, en tanto que el criterio que es presa de la polémica es que sea una moneda de uso libre, lo que será considerado en las próximas discusiones dentro del organismo, que en un principio iban a realizarse el próximo diciembre, pero se propuso que sean prorrogados estos encuentros a septiembre de 2016. Justamente, la modificación en el mecanismo de fijación del tipo de cambio por parte de las autoridades chinas fue implementada luego de que sea publicada la propuesta de prórroga, que sin embargo sería finalmente confirmada esta semana.
…o un tiro al aire

La reacción de los mercados a la devaluación y a la posterior inyección de yuanes fue negativa, con la caída de las principales bolsas y el egreso de capitales de China. La perspectiva de que la devaluación del yuan genere una guerra cambiaria también está latente y podría generar una hecatombe en el marco de la suba de tasas por parte de la FED, cuestión que queda por verse si se ve aun más retrasada a partir de estos movimientos a la baja de las monedas emergentes.

Asimismo Ben Bernanke, ex presidente de la Fed, respondió que "lo que está haciendo China es lo que le hemos pedido que haga, dejar que las fuerzas del mercado jueguen un mayor papel a la hora de determinar el valor de la moneda". Es que además para los EE UU, "el hecho de que los productos chinos estén más baratos no ocasionaría grandes desfalcos", dice Palma Cané, "en tanto que las importaciones chinas en los EE UU representan el 0,5% de su PBI, mientras que es cada vez más relevante que el yuan se incorpore como divisa al FMI, especialmente para este organismo por el nivel de reservas que tiene China."
Impacto local y medidas a tomar

En términos del impacto que pueda tener la devaluación del yuan sobre las reservas argentinas y el tipo de cambio frente a los temores de que se desate una guerra cambiaria, el presidente del Banco Central, Alejandro Vanoli, señaló a Tiempo que "la Argentina está tomando los recaudos adecuados para enfrentar un contexto internacional de gran volatilidad. Se está protegiendo e impulsando el mercado interno, con especial énfasis en la preservación del empleo, y se han adoptado medidas de regulación y supervisión cambiaria. El ahorro en moneda nacional está creciendo. Los plazos fijos aumentaron 10 mil millones de pesos en las últimas tres semanas, desde que el Banco Central subió el piso de tasas para los ahorristas. Las reservas internacionales están en un nivel adecuado y han crecido un 21% desde octubre. En el caso específico de China, la corrección del yuan tiene un efecto neutro en términos de reservas y por otra parte la relación entre ambos países es estratégica y de largo plazo, más allá de episodios puntuales de volatilidad."

Fuentes del BCRA explicaron que lo que se estaría siguiendo de cerca es la mayor volatilidad que se observa en los mercados internacionales, incluyendo el precio de los commodities y el nivel de actividad de Brasil. Pero, remarcaron, "hay que descartar una devaluación, entendida como un movimiento brusco en materia cambiaria, porque eso es una decisión política y la decisión de este gobierno como también la posición del candidato que triunfó en las elecciones primarias es continuar con la administración del tipo de cambio que se viene realizando".

En este sentido, el economista de La Gran Makro, Agustín D'Attellis, remarcó a Tiempo que "es acertada la política de la Argentina de control de la estabilidad del mercado cambiario para no caer en la tentación de bruscas devaluaciones que tienen efectos negativos hacia dentro por sus efectos inflacionarios. En un principio, debe acompañar las tasas de inflación que estimamos para este año, anualizada, en un 23% o 24%, mientras que para el año que viene, prevemos, estará unos puntos más abajo al no tratarse de un año electoral. Así, el tipo de cambio debería de todas formas deslizarse a un ritmo un poco por encima del inflacionario para generar esa a ganancia de competencia vía tipo de cambio real."

Respecto de los flujos comerciales, el economista explicó que "en el caso argentino, el yuan no tiene mucho impacto sobre las exportaciones a China porque les vendemos productos primarios y ligados a la industria alimenticia que no son tan elásticos. Pero posiblemente sí le afecte más a Brasil, donde los lazos comerciales con China son otros."

En cuanto a que el yuan sea considerado como divisa por parte del FMI, el economista remarcó que "esto favorece a la Argentina y a la región porque tenemos que empezar a pensar en un mundo multipolar y salir de la hegemonía del dólar y de las recetas ortodoxas impuestas por los países desarrollados, dando más lugar dentro de esos organismos a los países en desarrollo."

En este sentido, Palma Cané remarcó que el yuan como divisa también será de conveniencia para los países latinoamericanos que recibieron swaps de China "porque así se convertirían en reservas sin polémica alguna al tratarse de moneda convertible", concluyó.
MERCADO INTERNO

"Argentina está tomando los recaudos adecuados para enfrentar un contexto internacional de gran volatilidad, protegiendo e impulsando el mercado interno", Alejandro Vanoli (presidente del BCRA).
NO DEVALUAR BRUSCAMENTE

"Es acertada la política de control de la estabilidad del mercado cambiario. No hay que tentarse con bruscas devaluaciones porque son muy negativas hacia adentro", Agustín D' Attellis, economista La Gran Makro.



Publicado en:
http://www.infonews.com/nota/243611/el-plan-del-gobierno-para-frenar-los-embates-de-un-nuevo-giro-en-la-crisis-global

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